我们认为当前电子布行业基本面具有较高的改善预期，今年以来需求端消费电子复苏趋势渐显，电子布及产业链下业正逐渐去库，同时供给端产能供给冲击边际减弱，当前电子纱/电子布价格与盈利处相对底部，向上修复空间较大。我们重点推荐价值投资属性较强的中国巨石（全球电子布龙头，成本优势显著），以及成长性较优的宏和科技（具有中高端电子布的生产技术壁垒，头部CCL客户粘性较强，盈利恢复空间大）。

　　电子布产业链终端主要应用于先进通讯、计算机、消费电子和汽车电子等领域，22年以来经济下行拉长此轮消费电子换机周期，受益于智能手机技术迭代，23Q3中国智能手机和平板电脑出货量进入上升通道，环比分别+2.0%/+4.1%，手机实际零售量同比亦实现小幅增长。库存角度来看，头部电子布及下游CCL企业Q3库存去化明显，Q3末宏和科技/生益科技库存分别为113.2/109.6天，环比-22.2/-2.7天，同比-19.6/-0.5天。当前需求的历史底部相对明确，未来随着智能手机AI应用普及速度加快，以及平板电脑端AIPC需求落地，或将带动新一轮换机潮需求释放。

　　截止2023年10月，我国电子纱在产产能总计99.1万吨，国内生产企业不超过10家，CR5达76.8%，供给格局相对集中。自17年至今行业已新点火60万吨，其中19、22年为行业供给压力较大的两年，23年以来供给冲击边际减弱，截止今年10月行业仅一条电子纱产线复产，此外并无新建及在建产线年新点火产能逐渐消化，我们预计未来供给冲击或将边际减弱。分市场来看，中低端电子布技术壁垒较低，定价偏市场化，行业周期波动性更大，α在于成本，中国巨石为行业引领者，其电子布产能近10亿米；高端布技术壁垒较高，行业参与者较少，α在于产品性能。中国大陆企业中，仅宏和科技布局极薄布领域，其他市场参与者为少数中国台湾企业和日企。

　　电子纱行业自15年至今历经两轮周期，每轮周期向上拐点的背景均为供给冲击减弱后的需求发力：1）17Q2-18Q4期间，需求端智能手机、汽车电子、5G基站建设领域多点开花，带动电子纱价格进入上行通道，而供给端17-18年新增较少；2）20Q4-21Q3期间，由于新冠疫情冲击，需求端实现以“宅经济”为主题的增长，同时电动汽车景气度上升带来车联网、电动化等领域需求放量，而供给端20-21年新增较少。当前电子纱/电子布价格与盈利均处在历史相对底部位置，此轮消费电子复苏叠加供给端较为刚性，行业有望迎来新一轮向上周期。

　　粉丝特惠：好股票APP五个热门产品任选一款，体验五天！欢迎下载注册体验！

　　免责声明：陕西巨丰投资资讯有限责任公司（以下简称巨丰投顾）出品的所有内容、观点取决于市场上相关研究报告作者所知悉的各种市场环境因素及公司内在因素。盈利预测和目标价格的给予是基于一系列的假设和前提条件，因此，投资者只有在了解相关标的在研究报告中的全部信息基础上，才可能对我们所表达的观点形成比较全面的认识。

　　巨丰投顾出品内容仅为对相关标的研究报告部分内容之引用或者复述，因受技术或其它客观条件所限无法同时完整提供各种观点形成所基于的假设及前提等相关信息，相关内容可能无法完整或准确表达相关研究报告的观点或意见，因而仅供投资者参考之用，投资者切勿依赖。任何人不应将巨丰投顾出品内容包含的信息、观点以及数据作为其投资决策的依据，巨丰投顾发布的信息、观点以及数据有可能因所基于的研究报告发布日之后的情势或其他因素的变更而不再准确或失效，巨丰投顾不承诺更新不准确或过时的信息、观点以及数据，所有巨丰投顾出品内容或发表观点中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。巨丰投顾出品内容信息或所表达的观点并不构成所述证券买卖的操作建议。

　　相关内容版权仅为我公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发、翻版、复制、刊登、发表或引用。

　　经双方协商，华为拟设立一家从事汽车智能系统及部件解决方案研发、设计、生产、销售和服务的公司，公司拟投资该目标公司并开展战略合作，双方共同支持目标公司成为立足中国、面向全球、服务产业的汽车智能系统及部件解决方案产业领导者。

　　东吴证券(601555)事件：公司近日发布23Q3季报，23Q1-3实现营业收入80.36亿元，同比下降7.82%；归母净利润17.46亿元，同比增长41.28%。其中，23Q3实现营业收入26.98亿元，同比下降38.92%；归母净利润3.56亿元，同比下降14.69%。自营驱动增长，收益率与规模

　　华特气体(688268)事件：公司发布2023年三季报，2023年前三季度公司实现营收11.29亿元，同比-19.51%，归母净利润1.22亿元，同比-34.63%。其中第三季度实现营收3.89亿元，同比-25.14%，环比+1.83%；归母净利润0.47亿元，同比-30.77%，环比+35.84%

　　美畅股份(300861)核心观点事件：公司发布2023年第三季度报告，2023年前三季度实现营业收入33.31亿元，同比增长35.35%，实现归母净利润13.90亿元，同比增长35.12%。2023年Q3公司实现营业收入11.63亿元，同比增长26.00%，实现归母净利润4.97亿元，同比增长37.

　　华铁应急(603300)事件：公司近日发布23Q3季报，23Q1-3实现营业收入32.15亿元，同比增长38.35%；归母净利润5.62亿元，同比增长29.61%。其中，23Q3实现营业收入12.76亿元，同比增长44.66%；归母净利润2.37亿元，同比增长27.11%。此外，Q3经营活动产生的现

　　昆仑万维(300418)事件：（1）8月23日，昆仑万维发布国内第一款AI搜索产品——天工AI搜索。（2）10月30日，昆仑万维宣布开源百亿级大语言模型：天工Skywork-13B系列，并配套开源600GB、150B Tokens的超大高质量开源中文数据集。（3）10月中国AI大模型排行榜中，昆仑万

　　Kaiyun中国 开云

　　投资要点：数据拆解：全口径：2023年1-10月进口量同比大增，10月当月环比下降，价格较去年同期下降，但维持相对高位。2023年1-10月，煤及褐煤累计进口量实现3.84亿吨，同比增长67%；10月单月实现进口量3599万吨，同比增长23.34%，环比减少14.59%。2023年1-10月全口径煤

　　Kaiyun中国 开云

　　欧盟计划投入 5840 亿欧元用于电网升级改造2023 年 11 月 24 日， 欧盟委员会将制定一项 5840 亿欧元（约合人民币 4.55 万亿元） 的计划，对欧洲电网进行全面升级以应对更多的可再生能源接入。 欧盟行政部门预计将于下周宣布其电网投资计划， 该计划将聚焦于电网升级，特别是对于跨境电

　　行业近况：动力煤方面， 下游需求疲弱态势不改， 本周港口库存缓慢下降， 港口煤价小幅反弹。本周（ 11 月 20 日至 11 月 24 日） 港口动力煤现货价环比上涨 1 元/吨，报收 937 元/吨， 涨幅 0.11%。供给端， 近阶段大秦线维持满发状态，港口调入量相对稳定， 本周环渤海四港区日均